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手游板块终获市场关注 刘士余再为牛市加了把火

作者: 日照新闻网   来源日照新闻网    发布时间2018-07-13

我们是较早关注手游板块的并提到掌趣科技与凯撒文化,下面我们就说一说掌趣科技的事儿。由于掌趣科技仍然在停牌过程而且拟收购的标的还没有公布,这次关于它的分析是不完整的,等到它所收购资产公布之后我们再做更进一步的分析。

这周五一收盘证监会便给出了几条重磅的新闻,今天更是重磅消息不断。归结起来就是市场要革命,要把A股市场的毒瘤给切除掉,把顽疾终结在刘主席手中。很多小散开骂,因为可能会影响到市场的短期走势,但是这却是A股终结大起大落迈向牛市的前提。

我在前文中提到A股为什么会大起大落,而且一落就是回到起点,这让人不得不认为A股就是个零和博弈的赌博场所,究起原因是A股的业绩并非是稳步提升的。在这里我必须得把上证指数与中小板和创业板给区分开,因为上证指数大起大落回到起点,但是中小板和创业板却没有。上证板块中剔除掉银行外,你看下权重中煤炭、机械、水泥、有色等是不是前几年还每年赚数十亿而过两年就每年亏了数十亿,这种情况下你让它怎么涨。若不是国家在后面撑着,银行的利润能这么牛B吗,如果银行的利润再大起大落的,你告诉我充斥着传统周期性产业的上证指数牛市在哪里?所以看上证50和上证指数牛市的话,要看的一定是国家这轮国企改革能不能放话语权给民营企业,能不能化解生产力与生产关系的矛盾。从目前来看,这届政府改革的决心是值得称赞的,如果能这么一如既往的推动,上证牛市完全是可以期待的,而且从2016年就已经开始了。

看上证指数慢牛也好,牛市也好,大家将信将疑也会多多少少认同,但是看创业板牛市则是让人不能认同的,因为大家给创业板贴上了讲故事的标签。说实话,创业板之所以单列为一个板块,而且原则上投资者在入市两年后才能投继发性癫痫会遗传吗资创业板,其意思就是该板块风险较高,换句话说就是每100家企业中垃圾公司数量较主板多,所以创业板垃圾公司多不应该是看空创业板的理由。看空创业板的理由其实应该是那些踏踏实实做事的科技企业老板赚的没有讲故事玩资本而业绩一塌糊涂的公司老板多这个劣币驱逐良币的事实。但是,现在这种情况变化了,刘主席下狠手了,所以创业板牛市是挡不住的。

拿个微观的例子来说吧,三聚环保也是创业板,它这些年涨幅巨大,你觉得是炒作还是因为业绩?在目前这种业绩水平下,你觉得有没有可能因为投资者的非理性让它下跌超过50%。如果未来两年它仍然能够保持超过50%的增长,你觉得它的股价会下跌还是会上涨?这便是我看多创业板公司的原因,即业绩驱动。我还有个猜想,未来创业板也会像美国的纳斯达克那样出现几家定海神针式的公司,它们的净利润体量之和占创业板整体利润比例较大且它们的成长性和估值都是合理的,这会使得创业板整体利润增速和估值都会处于合理水平。这些定海神针类的创业板公司现在的市值一定不会是目前只有100亿以下市值的公司,因为若现在还处于100亿市值以下说明在过去几年的竞争中它是失败的。它们会是谁呢?我相信这是一个有意思的思考题,也一定蕴含着较大的投资机会。

本周五手游全板块暴动是自股灾以来的首次,值得注意的是打头的并非是没有业绩支撑的中青宝,而是业绩驱动类的游族网络和三七互娱,这个周末券商已经开始写关注游戏板块的投研报告了,在次条位置我给大家分享了华创证券关于手游板块的一个电话会议纪要,有兴趣的可查看一下。我想说的是手游板块的再次受到市场的关注第一步是业绩驱动,第二步则会是VR游戏与泛娱乐市场调起大家的想象空间。在第一步业绩驱动中,优质上市公司中性会有一波50%左右的涨幅,即把2017年的业绩给涨出来;第二步小儿癫痫病能治好吗泛娱乐市场显著提升这类公司的利润得到验证之后,VR游戏则会让大家充满YY空间。手机游戏快速成长到今天也就四年,所以一旦VR硬件的成熟推起VR游戏的成长将是更为快速的。

手游板块若能如预期这般得到市场关注,则汽车电子、人工智能、科技金融等新兴产业板块便不会再被投资者所唾弃。在2月初我观察到科大讯飞快速收回本轮跌幅就让我眼前一亮,觉得投资者已经开始愿意在新兴产业板块为未来的成长付出代价了,若后期恒生电子等这类当前高估,但却是所在行业为绝对龙头的上市公司能够上涨的话,市场的秩序大概就趋于正常了。

我们是较早关注手游板块的并提到掌趣科技与凯撒文化,下面我们就说一说掌趣科技的事儿。由于掌趣科技仍然在停牌过程而且拟收购的标的还没有公布,这次关于它的分析是不完整的,等到它所收购资产公布之后我们再做更进一步的分析。

在A股上市公司中主营业务为手机游戏的上市公司本就不多,若是考虑到上市后专营手游的公司那就更少了,所以若谈到手游一定是绕不开掌趣科技的。这家公司上市后先后进行过四次较大规模的收购,加之每次收购股价都会涨一涨,所以市场便把它贴上了“讲故事”的标签。说实话,在本轮关注它之前我跟大家的认识是一致的,但是我说过“投资需要主观判断,但却不是你的意淫”,所以深入到公司内部去研究才是我们判断的标准。

在A股上市公司收购案中,有过太多业绩承诺不达预期的并购,但是你们是否发现掌趣科技四次并购的四家公司中只有一家标的较小的上游信息业绩承诺是不达预期的,而并购的重磅公司玩蟹科技和天马时空都是超额完成利润的,所以从这个角度上来说掌趣没有大家想象的那么坏。

另外,我想说的是掌趣科技确实很会进行资本运作,而且很会玩资本市场。比如说甘肃省癫痫病哪个医院好这次停牌是重大资产重组,按照重大资产重组的标准初步预估本次收购的标的资产估值至少在50亿元的水平,在优质资产比较稀缺的情况下能有这样一次大手笔并购,若是能成功则以后提到泛娱乐估计在A股也不会再能绕开掌趣科技了。

今天要重点谈论的是它给出的2016年业绩预告这个事,说实话读懂了这个你便会知道掌趣有多会玩了。我们之前给掌趣预估的是9亿元左右,但是它给出的是4.47亿—5.88亿元,同比增长-5%—25%,这是考虑到了给投资网禅这项长期股权投资计提了2亿元的减值准备,如果不考虑这个减值准备则净利润为6.47亿—7.88亿元,同比增长38%—68%。

看到这份业绩预告不要生气,要看看跟此前预测的不同在哪里,原因是什么。掌趣科技的业绩拆分成五块来看,即收购的四家公司以及掌趣科技母公司,所收购的四家公司业绩是单独核算的,由于玩蟹科技在2016年大概率超额完成利润承诺1亿元,所以在假设其它三家公司完成业绩承诺的情况下,这四家公司在2016年为掌趣贡献的净利润之和为7.93亿元,所以哪怕是按预估业绩上限来看掌趣科技母公司在2016年应该是略有亏损,但是它前三季度是赚了1.14亿元的,那四季度怎么就产生了超过1.14亿元的费用呢?

产生这么大费用只可能是版权采购费用或提前预支某款游戏的推广费用或某款游戏的研发费用。这种有意的在2016年多产生费用,其目的只能是在2017年其利润能有爆发的表现,即反正2016年股价表现也不行而且已经是过去时了,把利润搞到2017年去不仅增速亮眼而且增速也亮眼,就算是熊市其股价也应该会有所表现。

上述的推测并非没有道理,因为它还计提了网禅2亿元的长期股权减值准备,原因是网禅的业绩波动。我们先来看一下网禅的估定西癫痫专科医院在哪里值情况,2016年网禅的业绩为2.68亿元人民币,掌趣是以网禅57亿元的估值入股的,对应的PE不至22倍,在这种情况下要计提2亿元的减值准备可真的是有点谨慎了。另外网禅2017年会业绩增长的大年,因为其潜心十几年打造的《MU:传奇》将于3月23日公测,这个事其股价已经有所表现了,截止目前2月份网禅的股价已经上涨了39.32%。如果《MU:传奇》表现较佳,加上今年下半年上线的手游《全民奇迹续》流水分成,则其2017年业绩翻倍则会是大概率事件,对于它这种小盘股来说股价再翻倍也不是什么稀奇的事。

如果2017年网禅业绩增长超过50%,那么掌趣是不是应该把2016年计提的减值准备给冲回并且再搞一个长期股投资增值准备呢?(这是个玩笑,但冲回16年计提的2亿元减值准备是肯定的)。其实,掌趣完全能给出合理的理由不去计提这2亿元的减值准备,但为什么要这么做呢?大概率应该是想做低2016年业绩,同时做高2017年业绩吧。

所以手游板块若能得到市场关注则不会绕开掌趣科技,若是市场平稳掌趣同样为投资者准备了调起大家兴致的“礼物”即业绩增速较高且绝对利润值较大。但是掌趣已经停牌了,所以持有的可以不用太过担忧其复牌后的表现,而没有掌趣的估计这次它的投资机会便会是个鸡肋了。在这种情况下不妨关注下凯撒文化以及市场比较认可的游族网络。

康得新今天出了2016年业绩快报,19.78亿元的净利润只能说是符合预期的中性,但是现在631亿元的市值对应这个业绩为31.9倍PE有估值可以说是水分已经挤的够充分了。正如我们上篇文章中所说,康2017年一季度的增长将会开启其股价上涨的大门,所以若是钟情于康而近一年来没有多少收获的康粉,那么康回报大家的时候就要到了。

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