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明日最具投资机会六大牛股一览(2019年3月26日)第8页个股

作者: 日照新闻网   来源日照新闻网    发布时间2019-04-12

华北地区仍为收入主力,东北地区收入增幅最高。华北地区是公司传统深耕区域,营收占比约在34%。2018年受宏观经济及北京大兴店闭店影响,华北地区营收略下滑1.31%,毛利率也减少0.28个百分点,但平均坪效相较于17年上升18.7%,达到2.4万元/平米,仍为所有区域中最高。公司收购贝尔蒙特以后,西南地区也成为公司营收的主要来源之一,营收占比30%,尽管18年区域内也有两家门店由于租赁到期或者经营情况不及预期而闭店,但牡丹江市治癫痫去哪家医院好区域整体营收增速仍表现良好,同比增长4.07%,坪效增幅23.6%,追平华北地区门店坪效。公司17年新进入的东北地区增长最为显著,营收增幅18.72%,毛利率增加1.71个百分点。

奥莱业态维持较高增速。分业态来看,百货/购物中心在公司营收中占主要地位,占比超85%,营收较上年略降。公司奥莱业态增速相对较快,18年增速8.52%,但由于该业态本身毛利率相对较低,因此尽管18年各业态毛利率均有小幅提升,综哪里能治癫痫合来看公司主营毛利率下降0.05个百分点。

公司期间费用率有所降低,主要与财务费用变动有关。18年公司管理费用率保持平稳,销售费用率由于工资、折旧等费用的减少而下降0.1个百分点,财务费用方面,受益于利息收入增加和利息支出的减少,财务费用率由正变负,从而使期间费用率减少约0.7个百分点。

公司努力提升商品经营能力,自营工作取得进展。在经营管理方面,公司除了通过“一店一策”提升经营质量四川癫痫病医院哪家好,建立差异化形象以外,还在努力提高控货能力和自营水平,通过资本运作模式发展超市业态,与首航成立合资公司,年内首个王府井首航超市落地,丰富了公司的业态模式,也为未来公司超市连锁化打下基础。

【投资建议】

受宏观经济以及闭店影响,公司2018年营收略低于此前预期,基于此我们下修公司未来三年的营收和利润预测。总体来看,公司基本面维持稳定,未来几年公司新门店的开业将会进一步带来公司规模的扩张南阳市哪家医院治癫痫病好,奥莱行业的发展及超市新业态有望推动营收增长,预计公司19/20/21年营收为276.61/288.86/300.59亿元,归母净利润12.37/13.31/14.81亿元,EPS1.59/1.72/1.91元,对应PE10.87/10.10/9.08倍,维持“增持”评级。

【风险提示】

宏观经济环境不景气;

公司展店速度、质量不及预期。

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